Středeční zasedání ČNB překvapilo-nepřekvapilo, když domácí centrální banka přišla se zvýšením sazeb o 125bb. To sice bylo v horní části odhadů analytiků, trh ale před zasedáním začal naceňovat ještě razantnější krok a rozhodnutí tak kýženou vzpruhu koruně nepřineslo. Tomu odpovídal i vlažný vývoj vůči euru těsně po zasedání, kdy se domácí měna rychle vrátila pod tlak a zamířila směrem k 24,75 EUR/CZK.
Citelnějšímu oslabení za tuto hranici ale i nadále s největší pravděpodobností brání ČNB svojí aktivitou na devizovém trhu. Samotné pokračující intervence ostatně potvrdil na tiskové konferenci i končící guvernér Jiří Rusnok. Podle něj nemají daný konec a trvat budou až do odvolání. Otázkou v tomto ohledu zůstává, nakolik bude dlouhodobějším intervencím otevřena i obměněná bankovní rada.
Tu čeká první zasedání začátkem srpna a pokud dva ze tří nových členů nepřekvapí obratem do jestřábího tábora, bylo středeční utahování měnové politiky na delší dobu poslední. U dosavadních dvou holubic se zdá obrat nepravděpodobný, což ukázal i poměrně otevřený rozhovor Jiřího Rusnoka pro ČT.
Ten přiznal, že se pokoušel vyjednat „obchod“, kdy by bankovní rada zvolila citelně nižší zvýšení, pokud by se povedlo hlasovat jednotně a vyslat tak signál, že i v novém složení je rada v případě nutnosti ochotná sáhnout po vyšších úrokových sazbách. Výsledek hlasování ovšem ukázal, že k podobné dohodě nedošlo.
Příliš prostoru pro posilování nedává koruně ani absence významnějších ekonomických dat v tomto týdnu. Páteční PMI s největší pravděpodobností jen potvrdí horší ekonomický výhled, tak jak již ukázala některá s předstihem zveřejněná data z větších evropských zemí.
Inflace v eurozóně (pátek) pak pohybem do blízkosti 8,5 % stvrdí nejpravděpodobnější scénář, že po červencovém standardním hiku bude muset ECB přichystat v září 50bb zvýšení. Kombinace slabšího domácího ekonomického růstu a snižujícího se úrokového diferenciálu může představovat ve střednědobém horizontu spíše prodejní tlak na korunu a naše prognóza tak počítá se setrváním na podobných úrovních po zbytek roku – zejména díky aktivitě ČNB na devizovém trhu.
Autorem analýzy je Vratislav Zámiš, analytik Raiffeisenbank
